Com evolucionarà el panorama competitiu de la indústria de la fibra de vidre, limitat per la tecnologia i els recursos?
La demanda de teixits electrònics especials és a l'alça; Q El temps d'alliberament del volum de la tela esdevé clau
1. LowDk-2/LowCTE: la bretxa entre l'oferta i la demanda admet una prosperitat elevada continuada
El creixement explosiu de la demanda de servidors d'IA i embalatges avançats està impulsant un creixement exponencial de la demanda de teixits electrònics{0}}de gamma alta.
Els servidors d'IA amb arquitectura GB200 de NVIDIA utilitzen de 5 a 8 vegades més PCB per unitat que els servidors tradicionals. Juntament amb la despesa de capital prevista dels vuit principals venedors globals de núvol de més de 420.000 milions de dòlars per al 2025 (el 35% dels quals s'invertirà en infraestructura informàtica d'IA), el coll d'ampolla de subministrament dels teixits electrònics LowDk-2 i LowCTE continua sent cada cop més destacat.
Actualment, el mercat mundial de teixits electrònics de gamma alta-ha estat monopolitzat durant molt de temps per fabricants japonesos com Nittobo i Asahi Kasei, amb una quota de mercat combinada que supera el 70%. La taxa d'utilització de la capacitat de Nittobo ha arribat al 95%, amb cicles d'expansió de fins a 18-24 mesos i una intenció d'expansió prudent, principalment a causa del subministrament insuficient d'equips-de forn de gamma alta. Al segon trimestre del 2025, l'escassetat global de teixits electrònics de gamma alta va assolir el 25%-30%, i els preus van augmentar entre un 250% i un 300% acumuladament des de principis de 2024. Concretament, el preu unitari del teixit electrònic LowDk-2 va augmentar de 30 iuans/metre a 105 iuans/metre, el preu unitari del teixit electrònic LowDk-2 va superar els 105 iuans/metre, i 120 iuans/metre. tots dos encara en un estat d'escassetat de subministrament.
Els nostres càlculs indiquen que l'escassetat de subministrament global de teixits electrònics LowDk-2 i LowCTE continuarà variant el 2026-2027. Es preveu que l'escassetat sigui d'aproximadament 120 milions de metres el 2026, reduint-se a 80 milions de metres el 2027, però encara es mantindrà. Juntament amb l'expansió de la capacitat dels fabricants japonesos endarrerit amb el creixement de la demanda (Nittobo només preveu una expansió del 10% el 2026), les empreses de producció en massa nacionals continuaran beneficiant-se tant del volum com del preu.
2. Q-Teixit: l'augment de la demanda depèn de la validació aigües avall; 2026 per ser una finestra clau
Q-Fabric, un material de coll d'ampolla bàsic per als servidors d'IA d'arquitectura Rubin de NVIDIA, compta amb una constant dielèctrica inferior (2,3 en comparació amb LowDk-2, aproximadament 3,4) i un factor de pèrdua (Df) inferior o igual a 0,003, reduint eficaçment la pèrdua de transmissió de senyal ultra{{6}9}alta{{6}9}alta velocitat. Transmissió de senyal de 224 Gbps. És un material bàsic per a PCB de-generació d'alta-última generació, molt utilitzat en plaques base de servidors d'IA, plaques posteriors d'interruptors d'alta-velocitat i altres aplicacions. Les nostres estimacions preveuen que la demanda global Q-de teixits serà de 16,85 milions i 71,88 milions de metres el 2026 i el 2027, respectivament. El requisit previ clau per a l'augment de la demanda a gran-escala és la producció massiva de GPU-de propera generació (com ara les iteracions posteriors de NVIDIA Hopper) i els servidors d'arquitectura Rubin. Un sol servidor d'arquitectura Rubin utilitza aproximadament 2,5 metres quadrats de Q-Fabric, 1,8 vegades més que l'arquitectura GB200.
Actualment, el teixit de tipus Q-es troba en l'etapa de proves per lots petits- i certificació de terminals amb clients de CCL. Els principals fabricants de CCL, com ara Taikoo Electronics i Unimicron Technology, han completat proves per lots petits-. El primer trimestre de 2026 és un període crític per a la implementació dels resultats de la verificació terminal. Si la verificació té èxit, la producció en massa s'iniciarà gradualment, amb una producció a gran-escala prevista durant el segon trimestre (la capacitat mensual supera el milió de metres). A principis del 2026, el preu del teixit de tipus Q-ha augmentat de 200 iuans/metre el quart trimestre del 2025 a 300 iuans/metre, un augment superior al 50%, i s'espera que tingui un augment del 30% més durant tot l'any. Si els enviaments d'arquitectura Rubin i commutadors d'1,6 T creixen ràpidament (es preveu que els enviaments de commutadors d'1,6 T augmentin un 200%-sobre-any el 2026), impulsarà directament la demanda de teixits de tipus Q-per superar les expectatives, amb una demanda total potencialment superior als 20 milions de metres durant l'any.
Les principals barreres d'entrada del teixit Q-de qualitat són destacades: la competitivitat de costos basada en el rendiment i els recursos-.
1. Procés de producció: l'etapa de dibuix és la barrera bàsica i un disseny complet de la cadena industrial és poc freqüent.
A diferència dels processos de fabricació de fibra de vidre madura, la producció de teixits de grau Q- requereix un procés complet de "sorra de quars d'alta puresa - per fer varetes - dibuix - torsió - deformació - teixit - post-tractament". La barrera central es concentra en l'etapa de dibuix. La fibra de quars de grau -electrònic requereix sorra de quars d'alta-puresa amb una puresa de SiO₂ superior o igual al 99,998 % (4N8). La conformació es basa en una fusió a alta-temperatura per sobre dels 1800 graus i en processos de dibuix de precisió. Durant el procés de dibuix, el diàmetre de la fibra s'ha de controlar a 8-10μm i la resistència a la ruptura del filament únic ha d'arribar per sobre de 3,5 GPa. Això suposa unes exigències extremadament altes sobre l'eficiència energètica i el rendiment dels equips de desenvolupament propi.
Actualment, només unes poques empreses nacionals, com Feilihua, han aconseguit una producció integrada a tota la cadena industrial. Mitjançant els seus equips de refinació de gas i tret de fibra de desenvolupament propi, han augmentat el rendiment de tela Q-a més del 90%, superant els fabricants japonesos (aproximadament un 87%) en 3 punts percentuals. La localització de l'equip bàsic en comparació amb l'equip importat ajuda a reduir els costos en un 30% i el seu marge de benefici brut és de 15 a 20 punts percentuals superior a la mitjana de la indústria.
2. Recursos aigües amunt: el subministrament ajustat de sorra de quars d'alta-puresa limita l'expansió del sector
La sorra de quars d'alta -puresa és la matèria primera bàsica per a la producció de tela Q-, que representa més del 40% dels costos de producció. A nivell mundial, els recursos de quars d'alta puresa de 4N8 o superior estan gairebé monopolitzats per la mina Spruance als Estats Units, que representen més del 90% del subministrament mundial. La Xina depèn en gran mesura de les importacions de recursos 4N5 i superiors{11}}d'alta puresa, amb preus d'importació que arriben als 30.000 iuans/tona (en comparació amb només 3.000 iuans/tona de la sorra de quars fotovoltaica normal).
Mentrestant, hi ha una gran sobrecapacitat a la sorra de quars fotovoltaica de gamma baixa-. El 2025, s'espera que la taxa d'utilització de la capacitat domèstica de sorra de quars fotovoltaica sigui inferior al 40%, amb tota la cadena de la indústria operant amb pèrdues, creant un patró polaritzat d'"excés d'oferta-de gamma baixa i escassetat de-alta gamma". Actualment, només unes poques empreses nacionals, com Feilihua i Quartz Shares, han superat la tecnologia de purificació de sorra de quars d'alta puresa 4N8-. Tanmateix, la seva capacitat de producció és limitada, fet que augmenta encara més la barrera d'entrada a la indústria de teixits de fibra Q-. Les empreses amb canals estables de subministrament de sorra de quars d'alta puresa o capacitats de purificació independents tindran un avantatge significatiu en primer lloc.
3. Certificació del client: cicle llarg, barreres altes, vinculació als clients bàsics és clau
Els clients finals aigües avall del teixit de fibra Q-són principalment gegants tecnològics com NVIDIA, TSMC i Intel. Aquests clients tenen requisits extremadament elevats per a l'estabilitat tècnica del proveïdor, les capacitats de garantia de la capacitat de producció i la consistència del producte. El cicle de certificació dura fins a 12-24 mesos i, un cop certificat, es crea un mecanisme de bloqueig a llarg termini-, que fa que la substitució sigui extremadament costosa (els clients finals han d'invertir 6-8 mesos addicionals de període de verificació per canviar de proveïdor). Actualment, els productes Q-cloth de Feilihua es troben en fase de proves de lots petits i certificació de terminals amb els clients, i encara no han superat la certificació formal de NVIDIA i Taiguang Electronics. La capacitat de producció s'ha d'assegurar un cop finalitzada la certificació. TaishanFibra de vidre, una filial de Sinoma Science & Technology, ha entrat en l'etapa de certificació del client i ha aconseguit una producció massiva. Els seus productes especials de tela de fibra han superat la certificació dels principals fabricants de CCL com Taiguang Electronics i, finalment, s'utilitzaran en equips relacionats amb NVIDIA-, vinculant profundament a les necessitats bàsiques de la cadena de la indústria d'IA. Honghe Technology està promovent activament la certificació de terminals de la seva tela Q-, i la indústria en general espera que el segon trimestre del 2026 sigui una finestra clau per als resultats de la certificació. Les empreses líders estan construint barreres secundàries aprofitant el seu progrés de certificació primerenc i l'acumulació tecnològica, ampliant encara més la bretxa amb els seguidors de la indústria.
Panorama competitiu: els líders-a curt termini es mantenen estables; diferenciació-a llarg termini en dos tipus d'empreses principals
1. Panorama-a curt termini: el monopoli és poc probable que canviï, la substitució domèstica accelera el gran avenç
Els fabricants japonesos dominen el mercat global-de teles electrònics de gamma alta. Nittobo té un avantatge de primer-movedor als mercats de gamma alta-LowDk-2 i Q{-de tela-, mentre que Asahi Kasei se centra en el sub-segment LowCTE. Els principals fabricants japonesos tenen conjuntament més del 70% de quota de mercat. Mentre que les empreses nacionals estan desenvolupant activament projectes de teixit de fibra Q-, com Lighttech Optoelectronics, que ha anunciat el desenvolupament, producció i vendes de teixit de fibra Q{- a través de la seva filial Lighttech Quasi-Stone, actualment en fase de preparació inicial, després d'haver completat la formació del seu equip principal i adquirit alguns equips de producció, està avançant la capacitat d'expansió de la indústria i augmentant la seva capacitat en la indústria.
En general, la majoria de les empreses nacionals implicades en aquest sector només poden aconseguir avenços parcials en àrees no-bàsiques, com ara la fabricació de barres i el teixit de teixits, lluitant per superar les barreres dobles de la tecnologia de trefilatge i la certificació-del client final. És poc probable que el panorama competitiu canviï a curt termini. Aprofitant l'auge del mercat de PCB d'IA-, les principals empreses nacionals estan accelerant la substitució nacional. Empreses com Honghe Technology i Feilihua han entrat a la cadena de subministrament bàsica global. L'any 2025, s'espera que la quota de mercat de les empreses nacionals al mercat global de teixits electrònics de gamma alta-augmenti fins al 22%, un augment de 8 punts percentuals a partir del 2023, i la quota de mercat nacional mostra una ràpida tendència a l'alça.
2. Llarg-Paisatge a llarg termini: dos tipus d'empreses dominen, la competència diferenciada es converteix en el corrent principal
A mitjà i llarg termini, la indústria de teixits de fibra Q-veu l'aparició de dos tipus d'empreses competitives bàsiques, que presenten un panorama competitiu diferenciat: en primer lloc, les empreses integrades verticalment a tota la cadena industrial, representades per Feilihua, que, mitjançant la construcció d'una capacitat de producció de sorra de quars d'alta-puresa i la disposició de les línies de producció de fil electrònic de quars, controlen gradualment el procés de producció de fils electrònics de quars independents de les línies de quars. purificació fins al tret de fibra fins al processament posterior al-teixit", establint un avantatge en el mercat-de gamma alta basat en l'acumulació tecnològica.
En segon lloc, les empreses especialitzades en segments bàsics, representades per Honghe Technology, s'estan centrant en àrees de nínxol com ara teixits ultra{-fins i extra-. Aprofitant la seva quota de mercat líder a nivell mundial i l'acumulació de tecnologia de producció massiva LowDk-2, estan construint un fossat en el nínxol de mercat-de gamma alta, alhora que avancen ràpidament la certificació de teixits de fibra Q-i la producció en massa mitjançant una cooperació profunda amb els principals fabricants de CCL. A més, algunes empreses poden obtenir un avantatge de costos garantint recursos de sorra de quars d'alta-puresa aigües amunt, ocupant així el mercat de teixits de fibra Q de gamma mitjana-.
Des del punt de vista de la distribució de la capacitat, el 2026 és un període màxim per al llançament de la capacitat de teixit de fibra Q-: la filial de propietat-de Feilihua, Hubei Dingyi New Materials, està construint una línia de producció de fil electrònic de quars de 1.000-tones de capacitat (corresponent a aproximadament 1,2 milions de Q{ metres de capacitat de fibra{8}/any). El ritme d'alliberament de capacitat està molt alineat amb el progrés de la-certificació dels usuaris finals i la producció massiva de servidors d'arquitectura Rubin. Es preveu que el projecte de teixit especial de 35 milions de metres/any de Sinoma Science & Technology (incloent la capacitat relacionada amb el teixit de fibra Q--) assoleixi la producció completa el segon trimestre del 2026. Aprofitant els avantatges dels recursos empresarials de propietat estatal-central i la cooperació existent amb els clients de CCL, posseeix competitivitat en la seguretat de la cadena de subministrament. Light Optoelectronics, a través de la seva filial Light Quash, duu a terme negocis de teixits de fibra Q-. Actualment, en l'etapa de preparació inicial, ha completat la formació del seu equip principal i està promovent la construcció de capacitat i enllaçant amb els socis aigües amunt i avall de la cadena de la indústria. Actualment no hi ha un calendari clar per a la implementació de la capacitat. En general, la capacitat global efectiva de teixit de fibra Q-(rendiment superior o igual al 80%) el 2026 és d'aproximadament 25 milions de metres, que encara no seran suficients per cobrir completament la demanda, i l'equilibri entre oferta i demanda continuarà.
Informació sobre la inversió i avisos de risc
Lògica bàsica d'inversió
1. A curt termini, centreu-vos en Honghe Technology, un fabricant líder de productes LowDk-2/LowCTE. Els seus productes-de gamma alta han superat la certificació del client i s'envien de manera estable. Beneficiant-se de les llacunes de l'oferta-demanda i dels augments de preus, el seu rendiment és molt elàstic. També val la pena supervisar el seu progrés de certificació Q-cloth.
2. A mitjà i llarg termini, centreu-vos en Feilihua, un líder potencial en tota la cadena de la indústria de la tela Q-. Té un disseny complet de la cadena de subministrament, des de sorra de quars fins a fil electrònic i tela electrònica. El progrés-de la certificació de l'usuari final és el catalitzador principal i el seu potencial de creixement és important després de l'alliberament de la capacitat.
3. Presta atenció a Sinoma Science & Technology, una empresa amb una gran capacitat d'elasticitat. Té un disseny complet de tot tipus de teixits especials i els seus productes han entrat a la cadena de subministrament de NVIDIA. Després que el seu projecte de 35 milions de metres/any arribi a la producció completa, es situarà entre els millors del sector.
4. Feu un seguiment d'empreses potencials en subsectors-específics, com ara Quartz Shares (avantatges en sorra de quars d'alta-puresa) i Light Optoelectronics (preparació empresarial de tela Q-avanç i construcció de capacitat).
Avisos de risc
1. Risc d'expansió inesperada de la capacitat: si les pimes nacionals superen ràpidament les limitacions de la tecnologia de trefilatge mitjançant les importacions de tecnologia, la capacitat global de producció de teixits de fibra Q-podrà duplicar-se fins als 50 milions de metres l'any 2027, la qual cosa podria reduir la bretxa de demanda-de l'oferta i provocar que els preus caiguin entre un 15 i un 20%.
2. Risc d'iteració tecnològica: els avenços en les propietats dielèctriques i el cost dels nous materials dielèctrics (com ara els materials modificats de pel·lícula de poliimida-) podrien substituir les tecnologies existents de teixit de fibra Q-.
3. Risc de la cadena de subministrament: l'escassetat de sorra de sílice d'alta-puresa o factors geopolítics que restringeixen les importacions limitaran directament la capacitat de producció de teixits de fibra Q-i també poden afectar la certificació dels clients i l'estabilitat del subministrament.
4. Risc de verificació inferior-del-esperat: el progrés de la verificació de l'usuari final-del teixit de fibra Q{-inferior{-del-esperat durant el primer trimestre (p. ex., la verificació ampliada al segon trimestre) retardarà la producció en massa, la qual cosa comportarà una demanda inferior-{10}}de l'esperada per a tot l'any.
5. Risc de fluctuacions de la demanda aigües avall: una despesa de capital inferior-del que-esperat a la indústria dels servidors d'IA afectarà la demanda de teixits electrònics-de gamma alta, suprimint la prosperitat de la indústria.
